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  受微观方针宽松影响，钢材商场心情好转，钢价自9月24日起快速拉涨，6个买卖日上涨700元/吨，螺纹钢和热卷期货主力合约最高别离上涨至3780元/吨和3900元/吨。随后商场心情“落潮”，钢价回落。螺纹钢动摇区间在3300～3500元/吨；热轧卷板动摇区间在3450～3650元/吨，出现窄幅震动格式。当时商场不合较大，后期钢材价格走势怎么？

  10月之前，工业端出现供需双弱格式，上下游自动去库存。1—9月，铁元素产值累计下降4%，减产起伏较大，库存同比下降。总量上出现产值和库存都出清的状况，但需求预期较差，导致钢制材料量价齐跌。但9月24日微观方针宽松，扭转了商场预期。钢材在工业“低产值、低库存”和微观“强预期”的共振下，买卖“需求好转—产值上升—质料补库”的“正反馈”逻辑。价格敏捷上涨，赢利好转，吨钢赢利最高上涨至400元/吨。10月上旬，铁元素产值环比上升20万吨。一起，10月也是钢材时节性需求旺季，现在供需双增，现货流动性尚可，库存绝对值还不高。

  当时“正反馈”买卖逻辑与2023年年末和2022年年末相似，都是低库存、需求预期好转带来的供需双强买卖，但当时供需面跟2022—2023年同期相比，有两个较大的不同：一是当时质料供给偏宽松，本钱支撑疲弱；二是需求预期也不如2022年年末和2023年年末。

  曩昔两年，铁元素和碳元素都有不同程度的供给缩短，本钱支撑较强。因为废钢供给削减，铁矿石对废钢的代替上升，铁矿石供需紧平衡，坚持低库存运转。2024年，我国铁矿石库存从1.1亿吨上升至1.6亿吨，完结低库存向高库存的转化，铁元素供给宽松。碳元素方面，我国2021年制止进口澳洲焦煤，焦煤供给也出现偏紧格式，直至2023年澳煤进口从头铺开，供给才趋于宽松。2024年，钢材供需双减，而质料供给添加，本钱支撑比曩昔两年松动。

  2022年年末钢价上涨买卖的是疫情放松后的经济修正预期，而且2021—2022年基建逆周期托底经济，基建坚持比较高增速；地产也有“保交楼”预期。2023年年末钢价上涨买卖的是包含增发特别国债和进步赤字在内的财务宽松预期。当时财务方针和货币方针双宽松周期，尽管经济稳步的添加预期上升，但钢材需求预期并不达观。10月17日，住建部等五部委举行新闻发布会，对房地产“优化存量，严控新增”的定调，按捺了下一年地产需求增量预期。

  近期钢厂复产暂缓，产值没有到达上半年高点。到11月初，铁元素日产值（钢联245家钢厂铁水样本+富宝255家钢厂废钢日耗）在288万吨，低于上半年294万吨的高点，而且继续两周产值都未显着上升。上星期种类材接连减产，螺纹钢、热卷和带钢都减产显着，在赢利刚刚好转的状况下，钢厂11—12月或许不会大幅扩产。考虑这几年我国钢厂吞并重组，职业集中度添加，钢厂调理产值功率进步。2024年，钢厂继续亏本，现金流缩短，赢利10月才阶段性好转，面对冷季累库压力，钢厂现在复产慎重。

  分种类材看，螺纹钢产值现已康复至年内高位。到10月31日当周，螺纹钢产值、厂库由增转降，社库由降转增，表需接连第二周下降。螺纹钢产值为243.22万吨，较前周削减7.93万吨，降幅为3.16%，低于2023年同期。考虑10月螺纹钢表需均值在235万吨水平，假如螺纹钢不继续增产，11月螺纹钢或小幅累库，但累库起伏不大。

  热卷产值继续下降，库存加速去化，供需状况好于螺纹钢。在赢利好转下，热卷库存不增反降，或许与冷轧基料分流热轧产值有关。从8月开端，冷热价差继续走扩，现在冷热价差在600～700元/吨高位，冷轧赢利好于热卷，影响铁水向冷轧歪斜，揉捏热卷产值。考虑“设备更新”方针支撑冷轧卷板需求，估计冷热价差仍然能够坚持高位，11月热卷仍然能够坚持去库走势。

  到10月31日当周，五大材产值为867.28万吨，较前周削减13.3万吨；厂内库存406.95万吨，较前周削减4.24万吨；社会库存为827.95万吨，较前周削减20.18万吨；总库存为1234.9万吨，较前周削减24.42万吨。考虑10月五大材周表需880万吨，假如11月产值止增，五大材仍然坚持去库走势。

  考虑五大材库存将坚持去化，特别是热卷减产去库，11月基差有望阶段性走强。钢材工业层面，钢厂增产暂缓、进一步增产预期不大，估计11月低库存结构不改，对价格有支撑，而且国内微观全体偏暖，有利于价格继续上涨。但近期微观扰动较大，估计对商场心情有影响。11月1日，螺纹钢和热卷价格别离回落至3364元/吨和3530元/吨，操作上主张做多钢材期货+买入看跌期权组合。